BOB半岛·(中国)官方网站_直击科创丨两大业务均有“七寸”，抗风险较差的卓易科技难抵市场风暴

本文摘要：11月14日，江苏卓易信息科技股份有限公司（全称“卓易科技”）科创板IPO申报状态转入“登记生效”阶段。

11月14日，江苏卓易信息科技股份有限公司（全称“卓易科技”）科创板IPO申报状态转入“登记生效”阶段。四轮面谈、核心技术遭到审问，卓易科技IPO之路充满著艰难。2008年正式成立的卓易科技多年来专心于云计算业务，为云计算设备厂商、政企等客户获取BIOS、BMC固件研发以及云服务是其两大核心业务。在四轮面谈中，两大核心业务皆有所不同程度的问题，业务收入规模小、外用风险能力差，卓易科技如何抵挡未来市场的腥风血雨？国际市场巨头环伺、国内市占到较低，固件研发寄希望于国产替代化云计算核心固件研发是卓易科技的核心业务之一，但该业务国际竞争力较好，与国际巨头比起仍有较小差距，在国内市场倚赖下游计算出来设备厂商的市场需求，市场份额较低。

云计算核心固件研发主要是为CPU、计算出来设备厂商获取服务器，不仅必须长年的技术工程经验还必须多年的市场经验累积。因此，在国际市场上，AMI、Phoenix 及 Insyde 等三大国际厂商占有了固件产品大半江山，卓易科技在市场占有率占有率和收益规模上均具有较小差距。录：AMI、Phoenix非上市企业其财务数据无法通过公开发表渠道提供。

在招股书中，卓易科技与Insyde展开了对比，其收益规模、业务覆盖面积、员工人数等方面，皆与Insyde具有较小差距，而且卓易科技的固件研发业务主要集中于在国内市场。即便卓易科技无意扩展国外市场，但其面对的挑战并不精彩。

由于CPU厂商对于固件厂商的市场需求是为其CPU获取设施的固件技术开发服务，从而测试或兼容其CPU否符合计算出来设备运营的必须。因此，CPU厂商不批量订购固件产品，固件产品主要由英特尔这类计算出来设备厂商批量订购。据理解，英特尔早已沦为卓易科技云计算核心固件业务的最重要客户。

纵使卓易科技同AMI、Phoenix等公司一样沦为了英特尔的技术提供商，但是想要增大与三大巨头的差距并不非常简单。在其第二轮审查面谈函的恢复报告中提及，卓易科技的云计算设备核心固件业务收入结构中，基于英特尔X86架构CPU固件收益占到其云计算设备核心固件业务收入较高。

于是以因为英特尔是卓易科技固件业务收入、毛利的最重要来源，如英特尔若中止协议，之后不会在短期内对发行人的核心固件发展产生有利影响。在扩展国际市场过程中英特尔是卓易科技的最重要跳板，但其与英特尔既是入股方又是业务合作方的双重关系使其被迫与其维持一定距离。在利益纠葛的漩涡中，卓易科技南北国际化之路也许会一帆风顺。

镜头改向国内市场情况，现阶段卓易科技倚赖下游计算出来设备厂商，但是下游厂商出货量较较少，造成整体收入水平不低。不过，该公司在招股书中多次特别强调，在国家信息安全的“自律、安全性、高效率”战略的推展下，将不会为其获取扳平巨头的良机。不可否认，为了彻底确保国家信息安全，国家正在推展自律高效率信息产业的发展。从国家战略层面来看，国产化芯片必须设施国产BIOS固件。

根据IDC发布的数据表明，从2013-2017年，X86服务器从147.3万台下降到247.0万台，非X86服务器早已从2.4万台发展到9.0万台。由此可见，国产化芯片服务器替代市场茁壮空间极大，进而将造就国产化BIOS、BMC固件的设施市场需求。大大提高固件业务的技术水平和业务拓展能力，未来将会协助卓易科技逃跑国产替代风口。

倚赖特定区域、特定客户，云服务业务收入规模小目前，国内云计算产业尚能正处于跟上阶段，市场上不存在大量的云计算厂商。其中，IaaS 领域的公有云业务已基本构成以阿里云为代表的一超强多强劲格局。而卓易科技重点拓展政企云和物联网云应用于及平台建设领域，市场份额更为集中。在云服务市场，与万达信息、南威软件、华宇软件、银信科技等公司比起，卓易科技在收益规模、员工人数、业务区域皆具有较小差距。

除万达信息没透露详尽业务区域外，南威软件、华宇软件、银信科技等公司业务覆盖全国30个省市以上。而卓易科技的业务主要集中于在江苏地区，2016年-2019年1-6月，来自该地区的销售收入占到公司销售收入比重分别为75.34%、77.77%、62.09%和 55.44%。

在其招股书中提及，地方政府涉及政策反对对其业务推展有一定助益。一旦，该地区政府财政及企业信息化建设支出收窄或市场容量饱和状态该业务之后经常出现收益快速增长瓶颈。

由此可以显现出，业务过分集中于不会给企业发展带给容许。在横向领域，特别是在在政企云方面，我国大型城市的云服务业务发展更为成熟期、信息化程度也较高，参予竞争者较多。卓易科技在政企云方面使用PaaS+SaaS 的模式开发软件，其中核心 PaaS 平台获取自定义化软件研发平台和部署的中间件平台，可大幅度提高研发能力。与此同时，自定义化服务也不会对其技术开发明确提出更大的挑战。

在招股书中，自2016年-2019年1-6月云服务业务研发费用占到云服务业务收入比例分别为8.91%、8.11%、9.44%、12.97%。可以显现出核心技术的投放对于云服务业务收入贡献率较小，但由于资金规模实力严重不足等影响，技术人员等主要倚赖自身逐步培育，高端人才的引入速度受到限制，因此有可能制约了业务的较慢发展。

随着云计算运营模式的大大明晰和成熟期，市场对于云计算的接受程度大大提升，云计算市场将步入辽阔的发展空间。根据中国信通院云大所预测，仅有政务云市场，2021 年的市场规模就将超强 800 亿元。

卓易科技想要扩展业务范围、减少业务收入，技术投放早已必不可少。云计算产业规模持续不断扩大，竞争能力却有主因云计算早已沦为全球信息产业界普遍认为的发展重点，各国政府大力通过政策引领、资金投入等方式减缓本国云计算的战略布局和产业发展，全球信息产业企业大大减缓技术研发、企业转型以守住云计算市场空间。根据中国信息通信研究院公布的《云计算白皮书（2018 年）》，2017 年全球以 IaaS、PaaS、SaaS 为代表的全球公有云服务市场规模超过1,110 亿美元，同比快速增长 29.22%。

预计到 2021年，全球云服务市场规模将超过2,461 亿美元，年填充增长率约 22%。近些年来在政府大力引领和企业战略布局等推展下，我国云计算产业维持了较好的发展态势。根据中国信息通信研究院公布的《云计算白皮书（2018 年）》，2016 年我国公有云平台建设市场规模超过170.1 亿元，同比快速增长 66.0%，我国私有云平台建设市场规模超过 344.8亿元，同比快速增长25.1%；到 2021 年，我国公有云、私有云建设市场规模将超过902.6 亿元、955.7 亿元，年填充增长率将分别超过 43.7%、23.0%。

国内、国外仍然寄予厚望云计算，卓易科技作为行业参与者也在机遇与挑战中前进。但其两大核心业务皆不存在问题，固件研发业务市场占有率太低；云服务业务区域化显著，收益规模小。卓易科技公司规模较小，两大核心业务盈利能力脆弱，外用风险能力较好。

与此同时，在云计算设备核心固件等产品技术难度低、技术溶解周期长皆必须长年的累积和投放，云服务必须持续的技术开发及市场推广投放。最有一点注目的是，卓易科技现有研发人员缺乏高端人才。根据Wind数据表明，卓易科技的2018年研发开支为0.2亿元，但其2018年的研发人员数量有241人，占到全体员工总数的72.81%，其中本科生占到比75.53%。

云计算归属于技术密集型业行业，高端技术人员在提高公司核心竞争力方面起着至关重要的起到。卓易科技如果无法引发资金规模容许造成技术人员萎缩、高端人才无法引入，势必会减少公司竞争力。

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